中科创达：核心业务高景气延续，全年扣非业绩有望翻倍

　　一、事件概述公司2021年1月17日发布2020年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润42,774.87万元–45,151.25万元，比上年同期增长80%-90%。

　　二、分析与判断四季度收入、利润高增速延续，全年扣非业绩有望翻倍增长2020年公司营业收入较上年同期增长超过40%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长超过100%，全年实现业绩高增长。

　　利润端，按业绩预告中位数计算，公司第四季度归母净利润达到1.48亿元，同比增速80.04%，保持了较高景气度。收入端，按照公司业绩预告披露口径，2020年营收增速超过40%，保守估计，假设公司全年营收同比增长40%，则第四季度单季度收入增速也将达到40%左右，高景气度延续;同时按照上述假设，公司年度净利率有望超过16%，较2019年提升约3个百分点三项业务有望持续发力，公司稳步成长可期手机业务方面，公司的芯片和操作系统开发业务技术积淀深厚，客户包括高通、华为等。

　　参考4G换机潮期间公司手机业务表现，以及未来更多款式5G手机面世，公司手机业务景气度有望延续;智能汽车业务方面，目前智能驾驶舱处于加速普及的阶段，公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度不断提升，并不断拓展海外客户，未来几年仍处于高成长期;物联网方面，5G加速普及以及居家办公等影响下，物联网设备景气度较高，带动公司物联网业务持续成长。

　　三、投资建议公司在智能驾驶舱领域市场地位较高，智能驾驶业务有望保持高成长，同时5G将加速普及，公司的手机、物联网业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为1.05、1.41和1.84元，对应PE分别为116X、87X和66X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为80X，考虑到公司是智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，因此维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：四、智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。民生证券股份有限公司

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