东方财富:证券经纪业务高速增长,全年整体业绩可期
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2021-01-26 10:49
事件:公司发布子公司东方财富证券2020年未经审计财务报表,实现总营收45.95亿元,同比增长77.12%;实现净利润28.94亿,同比增长104.14%。
投资要点:证券经纪业务持续向好,受益市场交易活跃度提升:根据wind数据统计,2020年度沪深两市日均成交额为8478.08亿元,同比增长63.05%。
公司2020年利息净收入为12.60亿元,同比增长87.93%;手续费及佣金净收入为29.93亿元,同比增长76.04%。两者均高于沪深两市日均成交额增幅,因此我们认为公司证券经纪业务市占率有望持续提升。
截止2021年1月21日,沪深两市日均成交额为11198.29亿元,较2020年度日均成交额增长了32.09%,反映了沪深两市活跃度持续提升,加之资本市场的持续深化改革、注册制加速落地等政策影响,市场活跃度有望进一步提升,持续利好公司证券经纪类业务。
基金市场规模数量创新高,基金销售业务或超预期:截止2020年11月30日,市场基金总资产净值达18.75万亿元,同比增长32.04%;基金总份额为16.33万亿份,同比增长22.33%。基金市场的持续升温有望带动公司基金代销类业务持续增长,加之公司互联网平台的导流效应,公司全年整体业绩增长可期。
盈利预测与投资建议:2020年至今市场交易同比显著改善,公司证券业务扩张明显,基金代销业务结构优化,两者共振将带来高业绩弹性。
由于证券业务的增长、公司规模效应逐步显现,叠加公司互联网平台所带来的流量效应,公司毛利率将稳中有升。预计公司在20-22年的营收分别为79.95、98.58和111.51亿元,EPS分别为0.54、0.64和0.72元,对应PE分别为73.4、62.2和55.3倍,维持“增持”评级。
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