晶盛机电：年报业绩超预期，有望维持高增长趋势

　　事件：1月26日，公司发布业绩预告，2020年实现归母净利润7.97-9.56亿元，同比增长25-50%;其中Q4实现归母净利润2.73-4.32亿元，同比增长64.90%-161.16%，环比增长10.35%-74.76%，超出市场预期。

　　去年业绩超出市场预期，今年有望维持高增长。去年以来光伏市场持续保持较高景气度，同时一体化厂商扩产趋势确定、大尺寸具备一定迭代作用、同时产业成本持续下降，硅片环节迎来扩产浪潮，据北极星太阳能光伏网数据，2020年硅片公布扩产规模高达313.6GW。据公告，截止Q3公司未完成合同总计59亿元，同比增长大幅增长130.65%，其中未完成半导体设备合同4.1亿元。同时，公司合同负债高达22.24亿元，同比大幅提升125.79%，均体现公司2020年新签订大笔订单，未来收入业绩增长有望进一步提速。

　　光伏平价硅片扩产浪潮开启，设备龙头有望长期收益。国家能源局数据显示，我国2020年光伏新增装机48.2GW，远超市场预期。据CPIA测算，十四五期间全球光伏装机量预计达到222~287GW，较十三五期间大幅提升73%-123%。装机量的上升带动全产业链的扩产。我们认为，考虑光伏平价后装机的超预期爆发、大尺寸/N型等新技术带来的产能迭代、一体化厂商及新势力争相扩产带来的竞争性扩产加剧，预计硅片扩产量将持续走高，根据我们公司深度报告测算，2021/2022年扩产量将达到100、119GW。公司是硅片设备龙头，客户覆盖除隆基以外的所有硅片厂商，产品线从生长设备延伸到下游加工设备，订单业绩有望持续高速增长。

　　新能车、光伏加速普及，SiC材料设备迎来风口。新能源车工控、光伏领域大量使用功率器件。据Omdia统计，全球功率器件市场规模达430亿美元，考虑下游需求景气，预计2024年将超过500亿美元。SiC作为第三代半导体材料，具有功耗低、耐高压、散热强、尺寸小等显著优势，有望逐步替代硅基功率器件。近年来随着成本快速下降，SiC已进入普及开端。随着产能扩张摊薄固定成本、技术进步提高良率、拉速及有效长度，预计其成本将继续快速下降，其性价比拐点有望在2021~2023年到来。公司是国内率先实现SiC长晶-外延-切磨抛设备批量出货的公司，目前公司长晶技术持续突破，将率先享受SiC普及红利。

　　投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，受益于光伏行业持续高景气，订单业绩保持高速增长，同时SiC设备、蓝宝石材料业务发展潜力巨大。我们预测2020-2022年公司净利润分别为8.50、12.98、18.14亿元,对应EPS分别为0.66、1.01、1.41元，维持“买入-A”评级。

[ 相关新闻 ]
战略性新兴产业迎来新一轮政策窗口期 亿达中国助力构建现代产业体系
“十三五”中国集成电路布图设计申请年均增长57.1%
生益科技：内资覆铜板龙头开启新一轮五年扩张规划
上周A股ETF 资金净流出156.74亿元
内外资不谋而合 紧抱A股核心资产