昊海生科：收购全球化医美科技企业，医美产品不断丰富及差异化

　　事件： 公司于 2021年 2月 22日公告， 将以共计人民币 2.05亿元总投 资款获得欧华美科 63.64%的股权， 本次交易完成后，拟对公司及欧华美 科的产品及销售渠道进行整合。 医美产品进一步拓展至“消费端” 领域，将增加医用与家用皮肤护理光 电设备。 欧华美科通过控股( 48.98%股权) 以色列射频设备上市公司 EndyMed，拥有从医用到家用的射频美肤设备产品;通过控股( 55%股 权) 中国自主研发生产激光芯片及设备公司镭科光电，拥有激光美肤设 备产品。公司收购欧华美科后，医美业务将进一步拓宽， 并实现从“医 疗端”向“消费端” 延伸。

　　其中， 1) EndyMed 射频设备包括用于纤体、 改善皮肤的医用设备 EndyMed Pro、 EndyMed PURE 和用于面部除皱的 家用设备 Newa 等， 目前已取得美国 FDA、 FDA-OTC、欧盟 CE 认证、 NMPA 等全球 16个国家和地区的上市许可并进行销售， 家用美容仪器 中国每年销量近 5万台。 2) 镭科光电激光美肤设备已获得欧盟 CE 医 疗器械认证，并于 37个境外国家地区上市销售，目前其激光美肤设备 及激光治疗系统 2款美容设备正在申请美国 FDA 的上市许可，预期将 于 2021年底获批上市。激光美肤设备和皮秒激光设备 2款美容设备正 在申请 NMPA 上市许可，预期将分别于 2021年和 2023年获批上市。

　　注射填充剂类型继续丰富，新适应症与新交联技术产品有望获批。 欧华 美科参股的 Bioxis Pharmaceuticals 为一家法国生物材料公司，其 Cytosial 玻尿酸填充剂，采用薄层交联专利技术使得凝胶分布均匀，无明显颗粒 感，主要用于面部轮廓的注射填充， 2019年欧盟上市当年实现销售约 15万支。目前，欧华美科为 Bioxis 的 3款在研玻尿酸产品开展在中国的临 床试验及申请上市的工作，预期将陆续于 2021年底至 2022年底期间获 批上市， 其中 2款产品目前中国尚无同类适应症产品上市销售，欧华美 科将拥有 3款产品在中国地区的独家经销权。 此外， Bioxis 在研的 MTI12长效填充剂采用几丁糖类提取的生物材料，有望成为首款长效、可降解 组织填充用几丁糖产品。 业务协同与整合，医美板块综合竞争力有望提升。 2019年欧华美科营业 收入约 2.4亿元，净亏损 1222亿元， 2020年收入因海外疫情有所下滑。 目前欧华美科境内收入占比约 45%，预计未来其业绩有望随着海外疫情 好转及产品在国内上市销售等而改善。公司与欧华美科在技术、产品、 销售、经销渠道方面的协同和整合，将进一步提升整体竞争力。

　　盈利预测与投资评级： 暂不考虑本次收购影响， 预计 2020-2022年公司 归母净利润分别为 2.30/4.26/5.59亿元， 对应当前市值的 PE 为 94X/51X/39X。 公司全面布局眼科赛道， 医美产品线不断丰富及差异化。 维持“买入”评级。东吴证券股份有限公司

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